Blanka Aktier: Komplett Guide till Blankning 2024

Introduktion till blankning

Blankning, eller short selling som det också kallas, är en investeringsstrategi där investeraren säljer lånade aktier i förhoppning om att köpa tillbaka dem till ett lägre pris senare. Denna kontroversiella men legitima teknik ger möjlighet att tjäna pengar på fallande aktiekurser, vilket kompletterar den traditionella ”köp lågt, sälj högt”-strategin med motsatsen: ”sälj högt, köp lågt”.

För investerare som söker möjligheter oavsett marknadsläge erbjuder blankning ett viktigt verktyg i arsenalen, men det kommer med betydande risker och kräver djupare förståelse än vanlig aktiehandel. I denna artikel utforskar vi blankningens mekanismer, risker, strategier och aktuella trender, med särskilt fokus på den svenska marknaden.

Hur blankning fungerar

Blankningsprocessen består av fyra grundläggande steg som alla potentiella blankare behöver förstå:

1. Lån av aktier: Först lånar investeraren aktier från en mäklare eller institution. Detta kräver en säkerhet, vanligtvis i form av kontanter eller andra värdepapper.

2. Försäljning av lånade aktier: De lånade aktierna säljs omedelbart på marknaden till rådande kurs. Investeraren får likviden från försäljningen, men är skyldig att senare återlämna samma antal aktier till långivaren.

3. Återköp av aktier: Om aktiekursen faller enligt förväntan, köper investeraren tillbaka samma antal aktier till ett lägre pris.

4. Återlämning av aktier: De återköpta aktierna returneras till långivaren, och blankaren behåller skillnaden mellan försäljnings- och återköpspriset som vinst (minus avgifter och räntor).

För att illustrera: Om en investerare blankar 1 000 aktier i Ericsson till 100 kr/st och kursen sedan faller till 80 kr/st, kan investeraren köpa tillbaka aktierna för 80 000 kr, återlämna dem till långivaren, och behålla 20 000 kr i vinst (före kostnader). Om kursen istället stiger till 120 kr/st, tvingas investeraren köpa tillbaka för 120 000 kr, vilket resulterar i en förlust på 20 000 kr.

Historisk utveckling av blankning

Blankningens historia sträcker sig tillbaka till 1600-talets Amsterdam, där den nederländske handelsmannen Isaac Le Maire genomförde vad som anses vara historiens första dokumenterade blankning mot Ostindiska Kompaniet. Le Maire, en före detta direktör i bolaget, hade inre kunskap om verksamhetens problem och använde detta för att tjäna på fallande aktiekurser.

Under århundradena har blankning regelbundet mött motstånd från myndigheter, särskilt under kriser. Under den stora depressionen 1929 införde USA ett tillfälligt förbud, och under finanskrisen 2008 förbjöds blankning av finansaktier i många länder. Så sent som under covid-19-pandemin 2020 sänkte EU tillfälligt rapporteringströsklarna för blankningspositioner från 0,5% till 0,1% för att öka marknadstransparensen i den volatila perioden.

Skillnader mot traditionell investering

Blankning skiljer sig fundamentalt från traditionell aktiehandel på flera viktiga sätt:

Riskprofil: Vid traditionell aktiehandel är den maximala förlusten begränsad till det investerade beloppet. Vid blankning är den teoretiska förlusten obegränsad, eftersom en aktie kan stiga hur mycket som helst i värde.

Säkerhetskrav: För att blanka måste investeraren ställa säkerhet, i Sverige vanligtvis 130% av positionens värde. Detta minskar hävstångseffekten jämfört med exempelvis optionshandel.

Tillgänglighet: Inte alla aktier är tillgängliga för blankning. Likviditeten på lånemarknaden för aktier varierar, och för vissa mindre bolag kan det vara omöjligt att hitta aktier att låna.

Kostnader: Utöver ordinarie handelsavgifter tillkommer låneränta på de lånade aktierna. För populära blankningsaktier kan denna ränta bli betydande.

För nya investerare rekommenderas att först bemästra traditionell aktieinvestering innan man ger sig in i blankningens mer komplexa värld.

Risker med blankning

Blankning medför flera unika risker som potentiella blankare måste vara medvetna om:

Obegränsade förluster: Den mest uppenbara risken är att aktiekurser teoretiskt kan stiga utan övre gräns. Till skillnad från vanliga aktieköp, där man högst kan förlora 100% av insatsen, kan förluster vid blankning mångfaldigt överstiga den ursprungliga investeringen.

Short squeeze: När en aktie med hög blankningsgrad börjar stiga tvingas blankare köpa tillbaka aktier för att begränsa förluster, vilket driver upp kursen ytterligare och skapar en snöbollseffekt. Detta fenomen sågs tydligt i GameStop-händelsen 2021, där småsparare koordinerade sig mot hedgefonder.

Likviditetsrisk: Om aktier blir svårtillgängliga att låna kan långivaren kräva att få tillbaka sina aktier, vilket tvingar blankaren att stänga positionen i förtid, potentiellt med förlust.

Regulatorisk risk: Myndigheter kan implementera tillfälliga eller permanenta begränsningar för blankning, särskilt under marknadskriser. Detta sågs senast under coronapandemin när flera europeiska länder införde restriktioner.

Kostnadsrisk: Låneräntor för populära blankningsaktier kan stiga kraftigt, vilket eroderar lönsamheten även om kursen utvecklas som förväntat.

Strategier för lyckad blankning

Framgångsrik blankning kräver sofistikerade strategier och riskhantering:

Hedging med optioner: Genom att köpa köpoptioner (call options) kan blankare sätta ett tak för potentiella förluster. Exempelvis kan en blankad position i Hexatronic säkras genom att köpa en call-option med lösenpris nära nuvarande kurs, vilket ger skydd mot Hexatronics potentiella tillväxt.

Teknisk analys: Verktyg som glidande medelvärden (t.ex. 50-dagars MA) och diagrammönster (head and shoulders) används ofta för att identifiera optimala blankningstillfällen. När ett bolag bryter genom viktiga stödnivåer kan det signalera ett bra tillfälle att blanka.

Fundamental analys: Framgångsrika blankare som Jim Chanos (som förutsåg Enrons kollaps) och Carson Block (Muddy Waters) bygger sina positioner på djupgående analys av bolagsrapporter, där de identifierar övervärderade tillgångar, aggressiv redovisning eller ohållbara affärsmodeller.

Stop-loss orders: Automatiska köporder som triggas vid en förutbestämd kursnivå är essentiella för att begränsa förluster. En blankare kan exempelvis sätta en stop-loss på 15% över ingångspriset.

Kortfristiga positioner: Erfarna blankare håller ofta positioner under kortare tid än traditionella investerare, vilket minskar exponering mot den långsiktiga uppåtgående trenden på aktiemarknaden.

Reglering av blankning i Sverige

I Sverige regleras blankning av Finansinspektionen (FI) med flera viktiga bestämmelser:

Nakenblankningsförbud: Det är förbjudet att blanka aktier utan att först ha säkerställt tillgång till lånade aktier, så kallad nakenblankning. Detta minskar risken för leveransproblem vid settlement.

Rapporteringskrav: Blankningspositioner som överstiger 0,5% av ett bolags utestående aktier måste rapporteras till FI och offentliggöras i det publika blankningsregistret. Under särskilda marknadsförhållanden kan denna tröskel sänkas, som under covid-19 då gränsen tillfälligt sänktes till 0,1%.

Transparens: FI upprätthåller ett offentligt blankningsregister där alla som vill kan se vilka aktier som har betydande blankningspositioner. Detta ökar marknadstransparensen och minskar informationsasymmetrier.

Tillfälliga förbud: FI har befogenhet att införa tillfälliga begränsningar eller förbud mot blankning om det anses nödvändigt för att upprätthålla finansiell stabilitet.

Aktuella trender inom blankning

Blankning på den svenska marknaden uppvisar flera intressanta trender:

Högre blankningsnivåer i specifika sektorer: Fastighetsbolag med hög skuldsättning, som Samhällsbyggnadsbolag (SBB), har sett betydande blankningsaktivitet de senaste åren. I maj 2023 rapporterades blankningsnivåer på över 14% för SBB.

Teknologiska innovationer: Nya verktyg som Bookmaps orderflödesanalysplattform ger blankare möjlighet att identifiera marknadsrörelser i realtid, vilket möjliggör mer sofistikerade strategier.

ESG-faktorer: Hållbarhetsaspekter blir allt viktigare för blankare. Bolag med miljömässiga risker eller bristande hållbarhetsstrategi utgör potentiella blankningsmål, särskilt när nya EU-regler om hållbarhetsrapportering skärps.

Ökad aktivism: Aktivisblankare som Viceroy Research publicerar detaljerade negativa rapporter om bolag de blankar, vilket påverkar marknadens uppfattning och kan driva ned kurser. Detta sågs i attacken mot SCA 2022.

Regulatoriska reformer: ESMA (European Securities and Markets Authority) har föreslagit centraliserad rapportering av blankningspositioner och skärpta krav på ”locate rule” för att förhindra nakenblankning, vilket kan påverka marknaden framöver.

Fallstudier av blankning på svenska marknaden

SCA och Viceroy Research: 2022 attackerade Viceroy Research det svenska skogsbolaget SCA med anklagelser om övervärdering av skogstillgångar. Rapporten ledde initialt till en kursnedgång på 12% innan bolaget bemötte anklagelserna och kursen återhämtade sig. Detta illustrerar både kraften i blankningsattacker och betydelsen av bolagets kommunikation.

Mest blankade aktier 2023: Enligt Börskollen var följande några av de mest blankade svenska aktierna:

– Samhällsbyggnadsbolag (14,11%)
– Electrolux (10,04%)
– Hexatronic (8,92%)

Gemensamt för dessa bolag var hög skuldsättning eller exponering mot konjunkturkänsliga sektorer, vilket lockade blankare som förutsåg nedgångar.

GameStop-effekten i Sverige: Efter GameStop-händelsen 2021 har svenska småsparare visat ökat intresse för att koordinera köp av högt blankade aktier. Detta skapar ny marknadsdynamik där blankningsnivåer i sig kan bli en faktor som driver kursutveckling genom risk för short squeezes.

Slutsats och rekommendationer

Blankning är en sofistikerad investeringsstrategi som erbjuder möjligheter att tjäna pengar i fallande marknader, men som kommer med betydande risker. För privata investerare rekommenderas följande:

Utbildning först: Skaffa grundlig förståelse för mekanismerna, riskerna och regleringen innan du ger dig in i blankning.

Begränsad exponering: Låt blankning utgöra endast en mindre del av din totala portfölj, och börja med små positioner för att bygga erfarenhet.

Riskhantering: Använd alltid stop-loss-gränser och överväg optionsstrategier för att begränsa nedsidesrisken.

Due diligence: Basera blankningsbeslut på grundlig research, inte enbart på rykten eller andras positioner.

Regulatorisk efterlevnad: Håll dig uppdaterad om rapporteringskrav och andra regler som påverkar blankning.

Blankning förblir ett kontroversiellt men viktigt verktyg på finansmarknaderna. När det används ansvarsfullt bidrar det till ökad marknadstransparens genom att korrigera övervärderade tillgångar och uppmuntra till bättre bolagsstyrning. För den välinformerade investeraren kan blankning utgöra ett värdefullt komplement till traditionella långsiktiga investeringsstrategier.

Använd Finansinspektionens blankningsregister (https://www.fi.se/sv/marknad/investerare/blankning/) för att hålla koll på blankningsnivåer i svenska aktier, och överväg att börja med pappersblankning (simulerade positioner) innan du riskerar riktiga pengar i denna avancerade strategi.