Blanka aktier: så fungerar blankning och riskerna

Vad betyder det att blanka aktier?

Att blanka aktier innebär att sälja aktier som du inte äger vid försäljningstillfället. Först lånas aktierna, eller så säkerställs att de kan lånas. Därefter säljs de på marknaden. Målet är att köpa tillbaka samma antal aktier senare, helst till en lägre kurs, och lämna tillbaka dem till långivaren.

Blankning skapar alltså en kort position som gynnas när aktiekursen sjunker. Skillnaden mellan försäljningspriset och återköpspriset blir resultatet före kostnader. Stiger aktien i stället, blir resultatet negativt. Formen är mer komplicerad än ett vanligt aktieköp eftersom du både behöver hantera ett aktielån och en risk som kan växa när kursen går åt fel håll.

Finansinspektionen beskriver blankning som en försäljning av ett värdepapper som säljaren inte äger, efter att värdepappret har lånats eller säkerställts för lån. Finansinspektionen förklarar blankning och reglerna på sin webbplats.

Hur fungerar blankning av aktier?

En blankningsaffär består i princip av fyra steg:

1. Aktierna lånas. Investeraren lånar aktier genom en aktielånelösning som accepteras av mäklaren och långivaren.
2. Aktierna säljs. De lånade aktierna säljs på marknaden till den aktuella kursen.
3. Aktierna köps tillbaka. Senare köper blankaren tillbaka samma antal aktier. Om kursen har fallit kostar återköpet mindre än den ursprungliga försäljningen.
4. Aktierna lämnas tillbaka. De återköpta aktierna återlämnas till långivaren och positionen stängs.

Det är skillnaden mellan försäljningspriset och återköpspriset som avgör affärens resultat före ränta, lånekostnad, courtage och andra avgifter. Skatteverket beskriver också grundflödet som lån, försäljning, återköp och återlämning av samma antal aktier.

Aktiekurs efter försäljningen	Effekt för blankaren
Lägre kurs	Återköpet blir billigare och positionen kan ge vinst före kostnader.
Oförändrad kurs	Affären kan ändå gå med förlust eftersom aktielån och andra kostnader fortsätter.
Högre kurs	Återköpet blir dyrare och positionen ger förlust.

Ett förenklat räkneexempel: En investerare säljer 1 000 lånade aktier för 100 kronor styck och köper tillbaka dem för 80 kronor styck. Skillnaden är då 20 000 kronor före kostnader. Om återköpskursen i stället är 120 kronor blir skillnaden en förlust på 20 000 kronor före kostnader. Exemplet visar mekaniken, inte ett aktuellt marknadsfall.

Vinst, förlust och kostnader vid blankning

Blankningens möjliga vinst är i teorin begränsad. En aktie kan som mest falla till noll, vilket sätter en övre gräns för skillnaden mellan försäljning och återköp. Förlusten vid en direkt blankning saknar däremot teoretiskt ett övre tak, eftersom aktiekursen kan fortsätta stiga.

Aktielånet kostar normalt pengar. Blankaren kan även behöva betala administrativa avgifter. Därför kan en position förlora värde även om aktiekursen står still. Om aktien lämnar utdelning kan blankaren dessutom behöva betala utdelningsersättning till långivaren.

Skatteverket anger att ersättning som blankaren betalar för att låna aktier får dras av som en omkostnad i inkomstslaget kapital. Skatteverket beskriver också hur blankning och utdelningsersättning hanteras skattemässigt.

Vilka risker finns med att blanka aktier?

• Obegränsad teoretisk förlust. Om kursen stiger måste aktierna ändå köpas tillbaka för att positionen ska stängas. En mycket kraftig uppgång kan därför ge en förlust som överstiger det ursprungliga kapitalet.
• Short squeeze. När en stigande aktie har många blankare kan flera försöka köpa tillbaka aktier samtidigt. Köptrycket kan förstärka uppgången och göra det ännu dyrare att stänga korta positioner. Detta kallas en short squeeze.
• Kostnader över tid. Aktielånekostnad, administrativa avgifter och eventuell utdelningsersättning påverkar resultatet medan positionen är öppen.
• Tvångsstängning. Långivaren kan kräva tillbaka aktierna, eller så kan andra villkor för lånet sluta vara uppfyllda. Då kan positionen behöva stängas tidigare än planerat.
• Likviditet och genomförande. Det måste gå att köpa tillbaka aktierna när positionen ska stängas. En förändrad tillgång till aktielån kan också påverka affären.

Innan du blankar behöver du kontrollera den aktuella mäklarens konto- och aktielånevillkor, säkerhetskrav, avgifter och regler för eventuell tvångsstängning samt läsa Skatteverkets information. Riskhantering kan exempelvis innebära en förutbestämd gräns för att stänga positionen eller en optionslösning; sådana verktyg eliminerar inte risken.

Hur länge kan man blanka en aktie?

Det finns ingen generell tidsgräns i faktaunderlaget för hur länge en blankningsposition får vara öppen. Positionen kan kvarstå så länge aktielånet och mäklarens villkor tillåter det.

Tiden kan ändå bli kortare än blankaren planerat. Långivaren kan begära tillbaka aktierna, aktielånet kan upphöra att vara tillgängligt eller andra krav kan ändras. Kostnaderna för lånet och risken för en kraftig kursuppgång ökar också betydelsen av hur länge positionen hålls.

Kan man blanka aktier på ISK?

Avanzas information om ISK och derivathandel anger att aktier inte får blankas direkt på ett investeringssparkonto. Direkt blankning behöver därför ske genom en annan kontotyp och en tjänst där mäklaren tillåter aktielån och blankning.

Avanzas dokument tar samtidigt upp att ett aktielån i vissa situationer kopplade till derivathandel på ISK kan behöva hanteras på ett aktie- och fondkonto. Det gäller alltså inte att all nedgångsexponering fungerar på samma sätt: direkt blankning, aktielån och derivat är olika upplägg. Läs mer i Avanzas information om ISK och derivathandel.

Regler för blankning i Sverige

Nakenblankning är i princip förbjuden i Sverige. Blankaren måste ha lånat aktien, ha avtalat om lån eller ha en annan tillåten och verkställbar täckning. Syftet är att aktierna ska kunna levereras när affären ska avvecklas.

Reglerna innehåller också krav på rapportering av korta nettopositioner i aktier:

Gräns	Vad som händer
0,1 procent	Positionen ska rapporteras till Finansinspektionen när den når nivån.
Varje ytterligare steg om 0,1 procent	Positionen ska rapporteras på nytt när nästa rapporteringsnivå nås.
0,5 procent	Uppgifter om positionsinnehavaren offentliggörs i registret, och därefter vid varje steg om 0,1 procent.

Rapporteringen ska normalt ha kommit in senast klockan 15.30 centraleuropeisk tid handelsdagen efter att den rapporteringspliktiga positionen uppstod. Finansinspektionens register visar summerade rapporterade positioner över 0,1 procent. Positioner under 0,1 procent ingår inte i den summerade blankningsprocenten.

Registret publiceras automatiskt när en anmälan kommer in. Finansinspektionen granskar inte uppgifterna före publicering. Du hittar registret på sidan för Finansinspektionens blankningsregister.

Så bedömer du en blankningsidé

Blankning kräver förståelse för vanlig aktiehandel, aktielån, kostnader och risker. Börja därför med att förstå själva affärsflödet och räkna på vad som händer om aktien stiger, står still eller faller.

En analys kan bygga på bolagets rapporter och andra kontrollerbara uppgifter. SEB beskriver blankning som en avancerad handelsform där investeraren behöver förstå både aktiehandel, aktielån, kostnader och risker. Ett högt rapporterat blankningsvärde är inte i sig ett besked om att aktien ska falla. Det visar att rapporterade korta positioner finns över de nivåer som omfattas av registret.

Registret ska därför läsas utifrån sina konkreta gränser: positioner under 0,1 procent syns inte i den summerade procenten, och innehavaren publiceras först från 0,5 procent. Siffran visar inte heller varför positionen öppnades eller om blankaren fortfarande har samma analys.

Vanliga frågor

Vad är en blankad aktie?

En blankad aktie är en aktie som har sålts utan att säljaren ägde den vid försäljningstillfället. Aktien har först lånats eller säkerställts för lån. Blankaren måste senare köpa tillbaka och lämna tillbaka samma antal aktier.

Vad betyder det att blanka aktier?

Det betyder att ta en kort position som gynnas av en fallande aktiekurs. Du säljer lånade aktier och försöker köpa tillbaka dem billigare. Om kursen stiger blir återköpet dyrare och affären går med förlust före kostnader.

Hur blankar man aktier?

Du behöver en mäklare och en lösning där aktier kan lånas eller på annat sätt säkerställas enligt reglerna. Därefter säljs aktierna, köps tillbaka senare och återlämnas. Vilken kontotyp och tjänst som kan användas beror på mäklarens upplägg.

Är blankning tillåten på ISK?

Direkt blankning av aktier är enligt Avanzas information inte tillåten på investeringssparkonto. Ett aktielån kopplat till vissa derivatupplägg kan däremot behöva hanteras på ett aktie- och fondkonto.

Vilken är den största risken med blankning?

Den teoretiska förlusten är obegränsad eftersom en aktiekurs inte har något teoretiskt övre tak. En short squeeze kan dessutom tvinga många blankare att köpa tillbaka samtidigt, vilket kan förstärka kursuppgången.

Vad kännetecknar framgångsrika blankare?

En framgångsrik blankare behöver kunna analysera bolagets uppgifter, förstå aktielånets kostnader och hantera risken när aktien stiger. Blankning är en avancerad handelsform, så ett rapporterat högt blankningsvärde bör ses som information att analysera – inte som ett färdigt säljsignal.

Vad visar Finansinspektionens blankningsregister?

Registret visar summerade rapporterade korta nettopositioner över 0,1 procent. Positionsinnehavaren offentliggörs från 0,5 procent, medan positioner under 0,1 procent inte ingår i den summerade procenten.