Vad är rörelseresultat?
Rörelseresultat är ett delresultat i resultaträkningen som visar utfallet av företagets operativa verksamhet före finansiering och skatt. Det kallas ofta rörelsevinst och används för att analysera hur lönsam den löpande verksamheten är.
En förenklad formel är:
Rörelseresultat = rörelseintäkter − rörelsekostnader
Rörelseintäkterna kan exempelvis komma från företagets försäljning och tjänster. Rörelsekostnaderna är kostnader som hör till verksamheten, såsom varor och tjänster, personal och andra externa kostnader. Avskrivningar och i vissa fall nedskrivningar kan också belasta rörelseresultatet.
Rörelseresultatet ligger före finansiella intäkter och kostnader. Det ska därför inte blandas ihop med resultat efter finansnetto, där exempelvis ränteintäkter och räntekostnader redan har räknats med. Ett positivt rörelseresultat betyder att de rörelseintäkter som ingår överstiger de kostnader som ingår i den valda redovisningen. Måttet säger däremot inte ensamt något om skatt, skuldsättning eller fritt kassaflöde.
IFRS har historiskt inte haft en helt enhetlig definition av operating profit, EBIT och operating profit. Därför behöver du läsa hur bolaget definierar och presenterar måttet i sin rapportering. IFRS beskriver frågan om jämförbara resultatmått.
Vad är rörelsekostnader?
Rörelsekostnader är utgifter som hör till företagets löpande operativa verksamhet. De dras av från rörelseintäkterna när rörelseresultatet beräknas. Vanliga poster är kostnader för varor och tjänster, personal samt externa kostnader.
- inköp av varor, råvaror och tjänster
- löner och andra personalkostnader
- lokaler och andra externa kostnader
- avskrivningar på tillgångar
- nedskrivningar när de hör till den operativa verksamheten
Vilka poster som syns och hur de grupperas beror på företagets verksamhet och redovisning. En återförsäljare kan ha stora varukostnader, medan ett tjänsteföretag ofta har en större andel personalkostnader. I ett industriföretag kan avskrivningar på maskiner väga tungt.
Avskrivning innebär att anskaffningsvärdet för en tillgång fördelas över tillgångens nyttjandeperiod. Kostnaden minskar rörelseresultatet under perioden, men innebär inte att en ny kontant betalning uppstår just då. En nedskrivning är en annan typ av post: den kan sänka rörelseresultatet, men är inte samma sak som en löpande avskrivning. FAR:s material beskriver rörelseresultat och rörelsekostnader.
Rörelseresultat efter avskrivningar
Rörelseresultat efter avskrivningar betyder att avskrivningskostnaderna redan har dragits av. Det ligger därför normalt närmare EBIT eller operating profit än EBITDA, som lägger tillbaka avskrivningar och amorteringar.
Det här är särskilt viktigt i kapitalintensiva verksamheter. Ett företag som äger maskiner, fastigheter eller andra omfattande tillgångar kan ha stora avskrivningar. Då kan resultatet före avskrivningar se betydligt starkare ut än resultatet efter avskrivningar.
Avskrivningen visar hur den redovisade kostnaden för tidigare investeringar påverkar perioden. Den ska därför inte avfärdas bara för att den inte innebär en ny betalning samma månad eller år. För en investerare är det relevant att både förstå den redovisade lönsamheten och bedöma vilka investeringar verksamheten behöver över tid.
Nedskrivningar kräver en separat kontroll. De kan ingå i rörelsekostnaderna och påverka rörelseresultatet, men EBITDA:s behandling av sådana poster kan variera. Den vedertagna akronymen EBITDA syftar på resultat före räntor, skatt, depreciation och amortisation. IFRS redogör för relationen mellan operating profit, avskrivningar och EBITDA.
Är rörelseresultat samma sak som EBIT och rörelsevinst?
Rörelseresultat och rörelsevinst används ofta som benämningar för samma delresultat. Rörelseresultat motsvarar också i många analyser EBIT, som står för Earnings Before Interest and Taxes. Sambandet är användbart, men orden är inte automatiskt utbytbara i varje företags rapportering.
IFRS har påpekat att EBIT och operating profit inte alltid omfattar exakt samma poster. När du jämför två bolag bör du därför kontrollera definitionen, inte bara rubriken. Se också efter om bolaget lyfter fram justerade eller alternativa resultatmått och vilka poster som har tagits bort eller lagts tillbaka.
| Mått | Vad det visar | Viktig begränsning |
|---|---|---|
| Rörelseresultat | Resultatet från den operativa verksamheten före finansiella poster och skatt. | Definitionen och vilka operativa poster som ingår måste kontrolleras. |
| EBIT | Earnings Before Interest and Taxes; används ofta nära rörelseresultat. | EBIT och operating profit behöver inte omfatta samma poster. |
| EBITDA | Resultat före räntor, skatt, avskrivningar och amorteringar. | Det är inte ett kassaflödesmått och beräknas inte helt enhetligt. |
| Resultat efter finansnetto | Resultat efter finansiella intäkter och kostnader. | Kan inte användas som synonym till rörelseresultat eller EBITDA. |
EBITDA och rörelseresultat: vad är skillnaden?
EBITDA beräknas ofta som rörelseresultat plus avskrivningar och amorteringar. Det ger ett resultatmått före dessa kostnader och blir därför ofta högre än rörelseresultatet när sådana kostnader finns.
Skillnaden är informativ, men EBITDA ska inte beskrivas som företagets kassaflöde. Måttet bortser från avskrivningar och amorteringar, men även från förändringar i rörelsekapital, investeringar, räntor och skatt. Ett bolag kan alltså visa en stark EBITDA och samtidigt behöva stora investeringar eller ha ett svagt kassaflöde.
IFRS konstaterar dessutom att EBITDA beräknas på olika sätt i praktiken och att det saknas enighet om exakt vad måttet representerar. Det finns inte heller något krav på att EBITDA ska presenteras som en obligatorisk delsumma i resultaträkningen. Läs därför alltid bolagets definition innan du använder måttet i en jämförelse.
EBITDA kan vara ett användbart komplement när du vill jämföra den operativa prestationen före effekten av olika avskrivningsnivåer. Rörelseresultatet är samtidigt viktigt eftersom det inkluderar hur tidigare investeringar belastar redovisat resultat. Inget av måtten ersätter det andra.
Vad är ett bra rörelseresultat eller en bra EBITDA?
Det finns ingen generell nivå som alltid är ett bra rörelseresultat eller en bra EBITDA. Ett belopp behöver sättas i relation till företagets omsättning, bransch, historik, affärsmodell och kapitalintensitet. Ett positivt resultat är en utgångspunkt, men säger inte ensamt om bolaget är attraktivt värderat eller finansiellt starkt.
För rörelseresultatet är rörelsemarginalen ofta mer användbar än beloppet:
Rörelsemarginal = rörelseresultat / omsättning × 100
För EBITDA gäller motsvarande beräkning:
EBITDA-marginal = EBITDA / omsättning × 100
Marginalerna gör det lättare att följa utvecklingen i ett företag över tid och jämföra företag av olika storlek. Jämförelsen blir ändå bara meningsfull om bolagen har liknande verksamhet och om måtten är beräknade på jämförbara sätt. Det finns alltså inget trovärdigt universellt svar på frågan vad EBITDA bör ligga på.
Så används måtten i investeringsanalys
Börja med att följa rörelseresultat och marginal över flera rapportperioder. En förbättring kan bero på högre intäkter, bättre kostnadskontroll eller en förändrad verksamhetsmix. En försämring kan på motsvarande sätt signalera press på priser, ökade kostnader eller svagare efterfrågan.
Jämför därefter med företag i samma bransch. Det är mer relevant än att ställa ett tjänsteföretag direkt mot en tillverkare, eftersom kostnadsstruktur och kapitalbehov kan skilja sig kraftigt. I verksamheter med stora materiella eller immateriella tillgångar får avskrivningarna större betydelse. Där bör du studera både rörelseresultat och EBITDA samt förstå varför skillnaden mellan dem ser ut som den gör.
Kontrollera också om operativa engångsposter påverkar resultatet. Ovanliga eller volatila poster kan ingå i den operativa kategorin, vilket innebär att ett högt rörelseresultat inte automatiskt är fritt från engångseffekter. Titta därför på resultaträkningen och bolagets kommentarer innan du drar slutsatser om den återkommande lönsamheten.
Slutligen bör rörelseresultat och EBITDA kombineras med andra delar av analysen. Finansiella kostnader, skatt, skulder, investeringar och rörelsekapital påverkar företagets ekonomi men fångas inte fullt ut av dessa operativa resultatmått. Måtten hjälper dig att förstå verksamheten; de är inte ensamma ett investeringsbeslut.
Vanliga frågor
Vad betyder rörelseresultat?
Rörelseresultat är resultatet från företagets operativa verksamhet före finansiella intäkter, finansiella kostnader och skatt. Det beräknas förenklat som rörelseintäkter minus rörelsekostnader.
Vad är rörelsevinst?
Rörelsevinst är en vanlig benämning på rörelseresultat. Båda orden syftar normalt på resultatet från den operativa verksamheten, men kontrollera alltid företagets egen definition och vilka poster som ingår.
Vad är rörelsekostnader?
Rörelsekostnader är kostnader som hör till den löpande verksamheten. Det kan vara varor och tjänster, personal, externa kostnader, avskrivningar och operativa nedskrivningar.
Är rörelseresultat samma sak som EBITDA?
Nej. EBITDA beräknas ofta genom att avskrivningar och amorteringar läggs tillbaka till rörelseresultatet. EBITDA är därför ett resultatmått före dessa poster och ska inte beskrivas som kassaflöde.
Är rörelseresultat samma sak som resultat efter finansnetto?
Nej. Rörelseresultat ligger före finansiella poster. Resultat efter finansnetto inkluderar finansiella intäkter och kostnader, exempelvis räntor.
Vad bör EBITDA ligga på?
Det finns ingen nivå som är bra för alla företag. Bedöm EBITDA och EBITDA-marginal utifrån bransch, omsättning, historik, kapitalintensitet och den definition som bolaget använder.
Inga kommentarer än