Vad är P/E-tal?
P/E-tal betyder price/earnings och är ett nyckeltal för aktievärdering. Det visar relationen mellan en akties kurs och bolagets vinst per aktie – alltså hur mycket investerare betalar för varje krona av den aktuella vinsten. P/E-talet är en värderingsmultipel, inte en bokstavlig tidsangivelse för hur många år det tar att få tillbaka investeringen. Vinster, aktiekurs och utdelningar förändras över tid.
Vinst per aktie beräknas normalt utifrån bolagets resultat under de senaste tolv månaderna, dividerat med antalet utestående stamaktier. Investor.gov förklarar P/E-talet som förhållandet mellan aktiekursen och vinsten per aktie.
Så räknar du ut P/E-tal
Formeln för att räkna ut P/E-tal är:
P/E-tal = aktiekurs ÷ vinst per aktie
Om aktiekursen är 120 kronor och vinsten per aktie är 10 kronor blir beräkningen:
120 ÷ 10 = P/E 12
Aktien handlas då till tolv gånger den redovisade vinsten per aktie. SEC:s guide till finansiella rapporter använder samma typ av beräkning. När du hämtar ett P/E-tal från en aktiesida bör du kontrollera om det bygger på historisk vinst eller en uppskattning av framtida vinst. De två måtten kan ge olika resultat.
Vad är ett bra P/E-tal?
Det finns inget universellt bra P/E-tal. Nivån varierar mellan branscher, bolag och marknader. Tillväxtbolag tenderar ofta att ha högre P/E-tal än mogna bolag med lägre tillväxt, eftersom investerare kan vara beredda att betala mer för förväntade framtida vinster. Ett högre tal kan därför spegla höga tillväxtförväntningar, men också att aktien är högt värderad.
Nordnet anger 10–15 som ett vanligt ungefärligt intervall på den svenska aktiemarknaden, samtidigt som enskilda bolag kan avvika betydligt. Intervallen ska därför inte användas som en mekanisk köp- eller säljregel. Nordnets genomgång av P/E-tal betonar just att sammanhanget är avgörande.
För att bedöma om en aktie ser rimligt värderad ut kan du jämföra dess P/E-tal med:
- andra bolag i samma bransch och med liknande affärsmodell,
- bolagets egna historiska P/E-nivåer,
- förväntad vinsttillväxt och marknadens vinstförväntningar,
- marginaler, kassaflöde, skuldsättning och risk.
Ett lågt P/E-tal kan innebära att aktien värderas lågt i förhållande till vinsten. Det är däremot inte i sig ett bevis på att aktien är undervärderad. Marknaden kan prisa in svag tillväxt, hög risk eller försämrade framtidsutsikter. Ett högt P/E-tal kan vara motiverat av stark tillväxt, men bara om bolagets framtida resultat utvecklas i linje med förväntningarna.
Högt, lågt och negativt P/E-tal
| P/E-tal | Möjlig tolkning | Vad du bör undersöka |
|---|---|---|
| Högt | Investerare betalar mycket per krona aktuell vinst. | Förväntad tillväxt, lönsamhet och risken att prognoserna inte infrias. |
| Lågt | Aktien är billigare relativt den redovisade vinsten. | Skuldsättning, svagare framtidsutsikter, konjunktur och engångseffekter. |
| Negativt eller saknas | Bolaget har normalt ingen positiv vinst att värdera med. | Omsättning, kostnader, kassaflöde och vägen mot lönsamhet. |
För ett bolag med noll eller negativ vinst är P/E-talet normalt inte meningsfullt. Dataleverantörer kan visa N/A eller ett negativt tal. Ett negativt P/E-tal ska därför inte läsas som att aktien är extremt billig; det visar i praktiken att nämnaren, vinsten, är negativ. Nordnet beskriver hur nyckeltal påverkas av förlust.
Så används P/E-tal i aktievärdering
P/E-tal fungerar bäst som ett jämförelsemått. Jämför i första hand bolag som verkar inom samma bransch, har liknande risk och befinner sig i ungefär samma utvecklingsfas. Ett bolag med lägre P/E än konkurrenterna kan vara intressant, men skillnaden kan också bero på lägre kvalitet, svagare tillväxt eller större finansiell risk.
Du kan också jämföra dagens P/E-tal med bolagets historiska nivåer. Ett högre tal än normalt kan visa att investerare blivit mer optimistiska, medan ett lägre tal kan signalera försiktigare förväntningar. Jämförelsen blir dock missvisande om vinsten just nu påverkas av en engångspost eller befinner sig på en ovanligt hög eller låg nivå i konjunkturcykeln.
FINRA rekommenderar att P/E-tal används för relativa jämförelser mellan bolag, mot den egna historiken och mot marknaden som helhet. Samma källa framhåller också betydelsen av att väga in fler delar av bolagets ekonomi.
När P/E-tal blir missvisande
P/E-talet påverkas direkt av vinsten per aktie. En tillfällig engångsvinst kan göra vinsten ovanligt hög och P/E-talet tillfälligt lågt. Omvänt kan en engångskostnad pressa vinsten och få aktien att se dyr ut. Kontrollera därför hur representativ den senaste vinsten är innan du drar slutsatser.
Cyklistiska bolag kräver också försiktighet. Under en stark konjunktur kan vinsten vara hög och P/E-talet lågt, trots att vinsten senare faller. Under en svag period kan motsatsen gälla. Fidelity beskriver hur engångsposter och konjunkturvariationer kan förvränga P/E-talet.
Jämförelser kan dessutom påverkas av skillnader i redovisning, kapitalstruktur och hur bolagets verksamhet är sammansatt. Därför bör P/E-talet kombineras med analys av omsättning, marginaler, kassaflöde, skuldsättning, tillväxt och risk. Det minskar risken att ett enda nyckeltal får bära hela värderingen.
PEG-tal, P/S-tal och andra alternativ
PEG-tal
PEG-tal relaterar P/E-talet till bolagets vinsttillväxt. Formeln skrivs ofta:
PEG = P/E-tal ÷ förväntad vinsttillväxt
Vid beräkningen måste du ange tillväxten som ett procenttal och inte som en decimal. P/E 20 dividerat med 10 procents tillväxt ger PEG 2, eftersom beräkningen är 20 ÷ 10. Ett PEG-tal nära 1 används ibland som en förenklad referens för att P/E-talet står i ungefärlig proportion till den förväntade tillväxten. Det är ingen säker värderingsregel. PEG bygger på prognoser, och ett högt PEG kan visa att investerare betalar en premie för tillväxt. Schwab beskriver både användningen och riskerna med PEG.
P/S-tal
P/S-tal betyder price/sales och beräknas som börsvärde dividerat med omsättning, alternativt aktiekurs dividerat med omsättning per aktie. Eftersom P/S inte tar hänsyn till vinsten kan det användas som ett kompletterande mått för bolag som ännu inte går med vinst.
P/S-talet säger däremot inget ensamt om lönsamheten. Två bolag kan ha samma omsättning men helt olika kostnader, marginaler och skuldsättning. Tolka därför P/S tillsammans med vinstmarginaler, kostnader, tillväxt och kassaflöde.
P/B-tal och direktavkastning
P/B-tal jämför aktiekursen med bokfört eget kapital per aktie. Måttet kan vara särskilt relevant för tillgångsintensiva bolag, där det bokförda egna kapitalet ger en användbar utgångspunkt för jämförelsen.
Direktavkastning beräknas som årlig utdelning per aktie dividerad med aktiekurs. Det kan komplettera P/E-talet vid analys av utdelningsaktier, men utdelningen behöver ses tillsammans med bolagets vinst och kassaflöde. CFA Institute går igenom P/B och direktavkastning som värderingsmått.
Checklista för aktievärdering med P/E-tal
- Räkna ut eller kontrollera P/E-talet utifrån aktiekurs och vinst per aktie.
- Ta reda på om vinsten är historisk eller bygger på en prognos.
- Jämför med relevanta bolag i samma bransch, inte med ett godtyckligt börsbolag.
- Studera bolagets historiska P/E-nivåer och vad som har drivit förändringarna.
- Kontrollera om engångsposter eller konjunkturcykler påverkar vinsten.
- Bedöm om tillväxt, marginaler och kassaflöde kan stödja värderingen.
- Granska skuldsättning och andra risker.
- Komplettera vid behov med PEG, P/S, P/B och direktavkastning.
Med den metoden blir P/E-talet en del av aktievärderingen i stället för ett ensamt facit. Ett högt eller lågt P/E-tal är en signal att undersöka bolaget närmare, inte en automatisk rekommendation.
Vanliga frågor
Vad betyder P/E-tal för aktier?
P/E-tal visar relationen mellan aktiekursen och vinsten per aktie. Det anger hur många gånger den aktuella vinsten investerare betalar för aktien. P/E-talet används främst för att jämföra värderingar mellan liknande bolag och mot historiska nivåer.
Vad är ett lågt P/E-tal?
Ett lågt P/E-tal betyder att aktien handlas till en lägre multipel av den redovisade vinsten än en aktie med högre P/E. Det kan vara attraktivt, men kan också spegla hög risk, svag tillväxt eller försämrade framtidsutsikter. Jämför alltid med relevanta bolag och bolagets ekonomiska utveckling.
Vad är ett högt P/E-tal?
Ett högt P/E-tal innebär att investerare betalar mer per krona aktuell vinst. Det kan bero på förväntningar om högre framtida vinsttillväxt, men också på att aktien är högt värderad. Bedöm om bolagets resultat och kassaflöde kan motivera förväntningarna.
Kan man använda P/E-tal för ett bolag som går med förlust?
Vanligtvis inte. Vid noll eller negativ vinst blir P/E-talet normalt inte meningsfullt och kan visas som N/A eller ett negativt tal. Analysera i stället bland annat omsättning, kostnader, kassaflöde och bolagets väg mot lönsamhet.
Vad är skillnaden mellan P/E-tal, PEG-tal och P/S-tal?
P/E jämför aktiekursen med vinsten per aktie. PEG sätter P/E i relation till förväntad vinsttillväxt. P/S jämför priset med omsättningen och kan därför användas som komplement när bolaget ännu inte har positiv vinst. Inget av måtten bör användas ensamt.
Inga kommentarer än