Substansvärde: Så beräknar du företagsvärdering i praktiken

Vad är substansvärde?

Substansvärde är ett centralt nyckeltal inom företagsvärdering som anger företagets verkliga värde utifrån dess tillgångar minus skulder – en beräkning som utgör grunden för en fundamental analys. Nyckelordet substansvärde dyker upp i allt från marknadsanalyser till investeringsstrategier och hjälper aktiva investerare och traders att bedöma om en aktie handlas med en substansrabatt eller premie.

För att förstå substansvärde är det viktigt att inse att det utgår från de bokförda tillgångarna, men med en avgörande skillnad: värderingen justeras ofta efter det verkliga marknadsvärdet. Detta innebär att aktuella marknadsförhållanden och faktiska värden hos exempelvis fastigheter, maskiner eller finansiella tillgångar beaktas – inte enbart det teoretiska bokförda värdet.

Varför är substansvärde viktigt?

Substansvärde fungerar som en robust indikator när det gäller att identifiera långsiktiga investeringsmöjligheter, särskilt i företag där de materiella tillgångarna utgör en stor del av företagsvärdet. Det hjälper investerare att:

• Utvärdera om en aktie handlas till en rabatt jämfört med företagets verkliga tillgångar.
• Se bortom kortsiktiga marknadsfluktuationer och fokusera på den fundamentala styrkan i företagets balansräkning.
• Identifiera undervärderade aktier med potential för långsiktig avkastning.

Substansvärde i praktiken

När investerare analyserar ett företags substansvärde görs en genomgång av balansräkningen där man subtraherar totala skulder från totala tillgångar. Denna siffra delas därefter med utestående aktier för att få fram ett värde per aktie. Ett exempel på praktisk användning finns hos investmentbolag, där substansvärdet blir en direkt indikator på den underliggande portföljens värde.

För en djupgående och konkret genomgång av hur substansvärde beräknas i praktiken kan du läsa mer hos Samuelssons Rapport, vilket ger ytterligare insikt i justeringsfaktorer och metodik.

Vill du fördjupa din förståelse för hur fundamentala analyser påverkar aktievärdering kan du även ta del av våra analyser av marknadsdrivna händelser, till exempel i Saab Aktie – Stiger efter starkt kvartalsresultat.

Beräkna substansvärde steg för steg

Substansvärde är en fundamental nyckeltalsmetod som många aktiva investerare och traders använder för att analysera företag med tydliga balansräkningar. Genom att noggrant beräkna substansvärde kan du identifiera om en aktie handlas med en substansrabatt eller premie. Här nedan går vi igenom de praktiska stegen för att räkna ut substansvärdet, med fokus på de faktorer och poster som ingår i beräkningen.

Steg 1: Identifiera företagets tillgångar och skulder

Det första steget är att granska balansräkningen:

• Tillgångar: Dessa omfattar anläggningstillgångar som fastigheter, maskiner och patent, samt omsättningstillgångar såsom kassa, kundfordringar och lager. Finansiella tillgångar, exempelvis investeringar i andra bolag, ska även de inkluderas. Det är viktigt att skilja mellan det bokförda värdet och aktuellt marknadsvärde, särskilt för tillgångar som ofta omvärderas.
• Skulder: Ta med både långfristiga skulder (exempelvis banklån) och kortfristiga skulder (såsom leverantörsskulder och skatteskulder).

Steg 2: Beräkna det egna kapitalet

Det egna kapitalet erhålls genom att subtrahera de totala skulderna från de totala tillgångarna:

Eget kapital = Totala tillgångar – Totala skulder

Exempel: Om ett företag har 8 miljoner kronor i tillgångar och 5 miljoner kronor i skulder, blir det egna kapitalet 3 miljoner kronor.

Steg 3: Justera för marknadsvärden och specifika faktorer

När man beräknar substansvärde är det avgörande att:

• Exkludera immateriella tillgångar: För en konservativ beräkning tas ofta goodwill och andra immateriella poster bort för att fokusera på de materiella värdena.
• Använda aktuellt marknadsvärde: Speciellt för finansiella tillgångar kan det bokförda värdet vara missvisande. Därför bör du ofta justera siffrorna utifrån aktuella marknadspriser.
• Beakta skatteeffekter: Uppskjutna skattefordringar och -skulder bör ingå för att ge en rättvis bild av företagets verkliga värde.

Steg 4: Räkna ut substansvärde per aktie

När det egna kapitalet är fastställt beräknas substansvärdet per aktie genom att dividera det justerade egna kapitalet med antalet utestående aktier:

Substansvärde per aktie = (Eget kapital + justeringsfaktorer) / Antal utestående aktier

Exempel: Ett företag med ett justerat eget kapital på 3 miljoner kronor och 100 000 utestående aktier resulterar i ett substansvärde på 30 kronor per aktie.

Teoretiska beräkningar kontra marknadsvärdering

Det teoretiska substansvärdet baseras på den redovisade balansräkningen, medan den faktiska marknadsvärderingen ofta påverkas av investerarsentiment, framtida tillväxtförväntningar och branschspecifika faktorer. Detta kan leda till att ett företag handlas antingen med substansrabatt (marknadsvärde under substansvärdet) eller substanspremie (marknadsvärde över substansvärdet).

Vill du se hur dessa beräkningar spelar roll i praktiken kan du läsa våra analyser om marknadsrelevanta händelser, exempelvis Saab Aktie – Stiger efter starkt kvartalsresultat.

Vanliga frågor kopplade till beräkning av substansvärde

• Varför justera det bokförda värdet? Eftersom bokförda värden inte alltid speglar det aktuella marknadsvärdet, vilket är särskilt viktigt för tillgångar som regelbundet omvärderas.
• Hur påverkar antal aktier beräkningen? Ett ökat antal utestående aktier innebär ett lägre substansvärde per aktie för samma totala mängd eget kapital.
• Vilka risker finns? Offentlig redovisning kan ibland dölja dolda skulder eller övervärdera vissa tillgångar, vilket kan leda till en felaktig bedömning av substansvärdet.

För en djupare förståelse av ämnet och att se konkreta exempel på hur dessa faktorer spelar in, besök Skagen Fonders genomgång av substansvärde.

Värdering av företag med substansvärde

Substansvärde är ett oumbärligt verktyg för aktiva investerare och traders som vill genomföra djupgående företagsvärderingar. Genom att fokusera på ett företags faktiska ekonomiska kärna – tillgångar minus skulder – ger substansvärdet en robust bild av den fundamentala styrkan, oberoende av kortsiktiga marknadsfluktuationer.

När du värderar företag med substansvärde är det viktigt att analysera både den bokförda balansräkningen och göra nödvändiga justeringar för att spegla aktuella marknadsvärden. Investerare granskar till exempel:

• Tillgångarnas kvalitet: Fastigheter, maskiner och andra materiella resurser bör värderas enligt deras verkliga marknadsvärde snarare än enbart bokfört värde.
• Skuldsättningsgraden: En hög skuldsättning kan urholka det egna kapitalet, vilket påverkar substansvärdet negativt.
• Antalet utestående aktier: En ökning i aktieantalet kan leda till ett lägre substansvärde per aktie, trots ett högt totalkapital.

Vid analys av substansvärdet görs ofta en jämförelse mellan teoretiskt beräknat värde och det faktiska marknadsvärdet. Detta kan leda till observationer om substansrabatt när marknadspriset ligger under det teoretiska värdet – en signal som många investerare använder för att identifiera potentiella köpchanser, särskilt inom investmentbolag och fastighetssektorn.

En strukturerad värdering inkluderar därför en rad faktorjusteringar, exempelvis att immateriella tillgångar exkluderas för att fokusera på de mest pålitliga, materiella värdena och att skatteeffekter beaktas för att ge en rättvis bild av företagets ekonomi. Detta helhetsperspektiv möjliggör att risk/reward-scenarier tydliggörs, vilket är avgörande för långsiktiga investeringsstrategier.

För att fördjupa din analys av hur substansvärde används i företagsvärdering kan du läsa en detaljerad genomgång hos Olof AI – Substansvärdering. Där får du ytterligare insikter om hur teoretiska beräkningar kan jämföras med praktiska marknadsanalyser, något som är avgörande för en komplett fundamental analys.

Kom ihåg att en djupgående värdering inte endast baseras på substansvärde utan bör kombineras med andra nyckeltal och marknadspåverkande faktorer. Genom att integrera även tekniska indikatorer och sektorspecifika analyser, som exempelvis genom våra analyser på Saab Aktie – Starkt tredje kvartal, får du en mer holistisk bild av företagets investeringspotential. Substansvärde är således en central pusselbit i den övergripande företagsvärderingen, från första beräkning till robust riskhantering.

Aktievärdering och substansrabatt

Aktievärdering med utgångspunkt i substansvärde är ett kraftfullt verktyg för aktiva investerare och traders som vill identifiera om en aktie handlas till en substansrabatt – det vill säga under det teoretiska värdet baserat på företagets verkliga tillgångar minus skulder. Genom att jämföra aktiekursen med substansvärdet kan du snabbt få en indikation på om marknaden undervärderar bolaget.

Analysera balansräkningen för att upptäcka substansrabatt

När du genomför en aktievärdering med fokus på substansrabatt är det avgörande att:

• Granska företagets balansräkning: Se över de redovisade tillgångarna och skulderna samt gör nödvändiga justeringar för att använda aktuella marknadsvärden. Detta säkerställer en realistisk bedömning av företagets verkliga värde.
• Jämför med aktiekursen: Om aktiekursen ligger betydligt under det justerade substansvärdet handlas aktien med en substansrabatt, vilket ofta signalerar en potentiell investeringsmöjlighet.
• Utvärdera risk/reward-profilen: Även om en substansrabatt kan indikera ett köpläge, måste du ta hänsyn till företagets framtidsutsikter, branschspecifika risker och andra fundamentala faktorer.

Praktiska exempel och investeringstips

Företag inom fastighetssektorn eller investmentbolag, där tillgångarna utgör en stor del av värdet, är särskilt intressanta att granska utifrån substansvärdesmetoden. Om du exempelvis upptäcker att marknadskursen är långt under det beräknade substansvärdet, kan detta peka på att aktien handlas med substansrabatt – en signal som vissa investerare använder för att bygga långsiktiga portföljer med låg risk och hög potentiell avkastning.

Samtidigt är det viktigt att kombinera denna fundamentala analys med tekniska indikatorer och marknadstrender för en helhetsbedömning. För en djupare förståelse av hur du praktiskt genomför substansvärdesberäkningar kan du läsa mer om beräkning av substansvärde.

Risk- och belöningsscenarier vid substansrabatt

Vid en aktievärdering är det inte ovanligt att även om en aktie visar en substansrabatt finns risker att ta i beaktande, såsom dolda skulder eller problem med likviditet. Därför är det väsentligt att:

• Utföra en kompletterande analys av företagets intäkts- och kassaflödesprognoser.
• Jämföra med andra bolag inom samma sektor för att se om substansrabatten är marknadsspecifik eller ett generellt fenomen.
• Använda riskhanteringsstrategier för att minimera potentiella förluster om marknaden skulle korrigera sig.

För aktiva traders kan en substansrabatt ge en attraktiv ingångspunkt, men det kräver en noggrann bedömning av både de fundamentala siffrorna och de aktuella marknadstrenderna. Se även våra analyser av aktuella marknadssignaler på SBB Aktie – Senaste nytt och analys 2024 för att få ytterligare kontext kring hur dessa signaler kan integreras i din investeringsstrategi.

Investmentbolag och substansvärde

Substansvärde är en central nyckeltalsmetod för aktiva investerare och traders och spelar en särskilt viktig roll inom investmentbolag. I dessa bolag utgör den underliggande portföljen av aktieinnehav, fastigheter och andra tillgångar själva kärnan i värderingen – och genom att använda substansvärde kan man snabbt få en överblick på om aktien handlas med en substansrabatt eller premie.

När man analyserar investmentbolag med fokus på substansvärde är det viktigt att förstå att:

• Portföljens transparens: Investmentbolag redovisar ofta en tydlig uppdelning av sina tillgångar, vilket gör det enkelt att identifiera de materiella värdena i bolagets balansräkning.
• Justering efter marknadsvärde: Istället för enbart bokförda värden görs nödvändiga uppdateringar utifrån aktuella marknadspriser för att spegla de verkliga värdena i portföljen.
• Risk/reward-analys: Genom att jämföra substansvärdet med aktuellt marknadspris kan investerare upptäcka möjligheter där aktien handlas med substansrabatt, vilket ofta signalerar ett attraktivt ingångsläge.

Investmentbolag skiljer sig från operativa företag genom att deras substansvärde oftare speglar en diversifierad portfölj med flera olika innehav. Denna diversitet bidrar till en relativt stabil värdering, där kortsiktiga marknadsfluktuationer inte påverkar bolagets fundamentala värde i samma utsträckning. Detta är särskilt viktigt när investerare bedömer risker inom en portfölj, då ett högt justerat substansvärde kan ge en stark indikation på långsiktig stabilitet.

För att utnyttja substansvärdesmetoden vid värdering av investmentbolag är följande steg centrala:

• Identifiera och värdera tillgångar: Gå igenom bolagets balansräkning och säkerställ att alla väsentliga tillgångar – oavsett om det rör sig om aktieinnehav, fastigheter eller andra investeringar – är värderade till aktuellt marknadsvärde.
• Analysera skuldsättningen: En hög skuldsättningsgrad kan diluera substansvärdet, varför man måste bedöma hur skulder påverkar nettovärdet innan man gör jämförelser med marknadspriset.
• Jämförelse med marknadskurs: Genom att räkna ut substansvärde per aktie och konfrontera detta med det rådande aktiepriset kan man snabbt identifiera om aktien handlas med rabatt (substansrabatt) vilket kan representera en köpmöjlighet.

Det är av yttersta vikt för investerare att överväga de makroekonomiska och sektorspecifika faktorerna som påverkar investmentbolagen. Eftersom dessa bolag ofta är exponerade mot marknadssvängningar och konjunkturcykler, bör en robust riskhantering integreras med den fundamentala analysen. Genom att komplettera analysen med tekniska indikatorer och följa realtidsdata kan man ytterligare säkerställa att investeringsbesluten baseras på en helhetsbedömning.

För den som vill fördjupa sig ytterligare i grunderna kring just substansvärde och dess betydelse i företagsvärdering, rekommenderar vi att ta del av den utförliga informationen på Wikipedia om substansvärde.