Värdering av Embracer aktien
Kepler Cheuvreuxs senaste analys av Embracer Group har väckt stort intresse på marknaden, särskilt gällande värderingen av brädspelsverksamheten Asmodee. Enligt analyshuset värderas Asmodee till cirka 24 kronor per aktie, vilket skapar en intressant situation där övriga delar av Embracer teoretiskt sett kan ses som ”gratis” vid dagens aktiekurs.
Kepler Cheuvreuxs analys
Den detaljerade värderingsanalysen från Kepler Cheuvreux baseras på flera viktiga faktorer:
- Ett EV/EBIT-multipel på 15x för Asmodee
- En reducerad finansiell nettoskuld till 1x EBITDA proforma
- Asmodees starka kassaflöden och icke-cykliska tillväxtprofil
Marknadens syn på värderingen
Marknaden har reagerat positivt på analysen, vilket återspeglas i aktiekursutvecklingen. Det nya finansieringsavtalet på 900 miljoner euro genom Asmodee Group har stärkt förtroendet ytterligare. Den minskade finansiella risken och tydligare bolagsstrukturen har fått analytiker att se positivt på Embracers framtid.
För investerare skapar denna värdering en unik situation där man vid dagens kursnivåer teoretiskt får tillgång till resterande delar av Embracer, inklusive värdefulla varumärken som Sagan om ringen och Tomb Raider, utan extra kostnad. Detta har lett till att flera analytiker upprepar sina köprekommendationer trots kortsiktiga utmaningar.
Asmodees imponerande finansiella resultat
Asmodees finansiella styrka utgör grunden för Kepler Cheuvreuxs positiva värdering på 24 kronor per aktie. Under 2023 levererade brädspelsverksamheten robusta siffror som bekräftar bolagets position som ett stabilt tillväxtbolag med stark lönsamhet.
Nyckeltal och finansiell prestation
| Finansiellt mått | 2023 |
|---|---|
| Nettoomsättning | 14,8 miljarder kr |
| Justerat EBIT | 1,9 miljarder kr |
| EBIT-marginal | 12,8% |
Särskilt anmärkningsvärt är Asmodees förmåga att generera starka kassaflöden, vilket har varit en viktig faktor i beslutet att knoppa av verksamheten. Den icke-cykliska karaktären av brädspelsmarknaden har bidragit till stabila intäktsströmmar, även under perioder av ekonomisk osäkerhet.
Tillväxt och marginaler
Asmodees affärsmodell har visat sig vara särskilt robust med betydande skalfördelar. Genom sin starka marknadsposition inom brädspel och samlarkort har bolaget kunnat upprätthålla goda marginaler samtidigt som man fortsätter att växa. Detta har lett till att Embracer ser stora möjligheter för Asmodee att accelerera sin tillväxt som ett självständigt bolag.
- Stark organisk tillväxt i kärnverksamheten
- Effektiv kostnadskontroll och marginalförbättringar
- Bevisad förmåga att integrera förvärv
Börsvärde och aktiekurs
Embracer Groups aktiekurs och börsvärde har genomgått betydande förändringar under 2024, särskilt efter tillkännagivandet om koncernens uppdelning. Kepler Cheuvreuxs analys av Asmodees värde till 24 kronor per aktie har skapat en intressant värderingssituation för investerare.
Marknadens reaktion på uppdelningen
När Embracer meddelade sina planer på att dela upp koncernen i tre separata börsnoterade bolag reagerade marknaden omedelbart positivt. Aktien steg med över 10 procent på tillkännagivandedagen, vilket signalerar att investerare ser potential i den nya strukturen. Den största värdedrivaren i uppdelningen är Asmodee, vars starka kassaflöden och stabila tillväxt har fått särskild uppmärksamhet från analytiker.
Värderingsperspektiv efter Asmodee
Kepler Cheuvreuxs värdering skapar en unik situation för investerare. Med Asmodee värderat till 24 kronor per aktie uppstår en teoretisk möjlighet där investerare vid dagens kursnivåer får tillgång till resterande delar av Embracer utan extra kostnad. Detta inkluderar värdefulla tillgångar som:
- Coffee Stain & Friends med fokus på indie- och AA-spel
- Middle-earth Enterprises med rättigheter till Sagan om ringen
- Omfattande spelportfölj med över 900 varumärken
Den reducerade finansiella nettoskulden till 1x EBITDA proforma har också stärkt marknadens förtroende för bolagets finansiella ställning. Detta återspeglas i analytikernas positiva syn på Embracers framtida potential som tre separata enheter.
| Värderingskomponent | Estimerat värde |
|---|---|
| Asmodee per aktie | 24 kr |
| EV/EBIT-multipel (Asmodee) | 15x |
| Finansiell nettoskuld | 1x EBITDA |
Framtida tillväxtmöjligheter efter uppdelningen
Embracer Groups strategiska beslut att dela upp verksamheten öppnar upp för betydande tillväxtmöjligheter för samtliga enheter. Den nya strukturen, kombinerat med den förbättrade finansiella positionen, skapar en solid grund för framtida expansion och värdeskapande.
Strategiskt fokus för varje enhet
Efter uppdelningen kommer varje enhet att kunna fokusera på sina kärnkompetenser och specifika marknadssegment. För Asmodee innebär detta en accelererad möjlighet att återuppta sin värdeskapande förvärvsstrategi, särskilt med tanke på bolagets starka kassaflöden och den icke-cykliska karaktären av brädspelsmarknaden.
| Enhet | Strategiskt fokus |
|---|---|
| Asmodee | Bräd- och samlarkortspel, M&A-aktiviteter |
| Coffee Stain & Friends | Indie- och AA-premium samt free-to-play-spel |
| Middle-earth Enterprises | AAA-spel och IP-rättigheter |
Finansiell flexibilitet och tillväxtmöjligheter
Det nya finansieringsavtalet på 900 miljoner euro genom Asmodee Group skapar en betydligt starkare finansiell position. Denna förbättrade kapitalstruktur, med en reducerad nettoskuld till 1x EBITDA, ger bolagen ökad flexibilitet att genomföra sina respektive tillväxtstrategier.
- Förbättrad förvärvskapacitet genom starkare balansräkning
- Ökad operationell effektivitet genom specialisering
- Möjlighet att attrahera strategiska investerare inom specifika segment
Enligt Embracers egen bedömning kommer uppdelningen att skapa mer differentierade och tydliga equity stories för varje enhet, vilket kan attrahera nya investerare och öppna upp för ytterligare finansieringsmöjligheter.
Investeringsanalys: Möjligheter och risker
Med Kepler Cheuvreuxs värdering av Asmodee till 24 kronor per aktie skapas en unik investeringsmöjlighet i Embracer Group. Denna värdering ställer investerare inför ett intressant scenario där resterande delar av koncernen teoretiskt kan erhållas ”gratis” vid dagens kursnivåer.
Marknadens värdering av uppdelningen
Flera faktorer talar för att marknaden underskattar det totala värdet av Embracers olika delar:
- Asmodees stabila kassaflöden och icke-cykliska affärsmodell
- Reducerad finansiell risk genom det nya finansieringsavtalet
- Potential för värdeupplåsning genom separat börsnotering
Den förbättrade finansiella positionen, med en nettoskuld på endast 1x EBITDA proforma, stärker investeringscaset ytterligare. Enligt Aktiespararna ser analytiker positivt på den ökade transparensen som uppdelningen medför.
Strategiska överväganden för investerare
| Aspekt | Möjligheter | Risker |
|---|---|---|
| Värdering | Potential för värdeupplåsning | Osäkerhet kring timing |
| Operationellt | Förbättrat fokus i varje enhet | Implementeringsutmaningar |
| Finansiellt | Starkare balansräkning | Transaktionskostnader |
För långsiktiga investerare erbjuder den nuvarande situationen en attraktiv ingångspunkt. Kepler Cheuvreuxs analys, som finns dokumenterad hos Placera, indikerar betydande uppsida i värderingen, särskilt när man beaktar potentialen i de kvarvarande verksamheterna.
Den förestående uppdelningen kan ses som en katalysator för värdeskapande, där varje enhet får möjlighet att utvecklas optimalt utifrån sina specifika förutsättningar. För investerare som överväger ett engagemang i Embracer blir timing och positionering centrala faktorer att ta hänsyn till under den kommande transformationsperioden.
Inga kommentarer än